中小企业板凸显三大投资优势

　　近期，随着ETF的发行以及IPO重启，投资者开始将更多关注的目光投向中小企业板。人们认为，中小企业板公司股权相对清晰、自主创新能力强、成长性高、利润更加稳定、股本扩张潜力较大，具有较大的投资价值。更具体地看，中小企业板个股的投资优势主要体现在三个方面。

　　首先，股价表现强于主板。人们首先关注的是中小企业板相对于主板市场，在中长期是否会有更好的股价表现。从各国市场情况看，长期存在着“小盘股效应”，即从一个较长的周期来看，在相同的风险条件下，投资小盘股可以获得超过市场平均水平和大盘股收益水平的超额收益。而在国内市场中，小盘股、小市值股票在牛市中的表现也要明显好于中盘股与大盘股。 人们认为，从长期看，A股市场目前仍处于牛市周期的初始阶段，未来小盘股应有更好的表现，尤其是成立不久、规模不断壮大的中小企业板股票。

　　统计显示，自2005年6月7日至今，中小企业板的股价表现要明显强于主板市场。而且，中小企业板与主板市场的相关性较低，表现出较强的独立特征。此外，中小企业板相对于主板市场的交易更为活跃，具有更好的流动性。

　　在率先完成股改后，由于“对价”自然除权，中小企业板整体估值水平出现较大幅度的降低。在此之后，虽然中小企业板较主板市场有更大的涨幅，但是由于主板市场上市公司平均业绩处于下滑趋势，而中小企业板上市公司却保持了平稳的增长，这使得其估值水平仍低于主板市场。虽然经过了近一年的大幅上涨，但是考虑到中小企业板公司稳定的高成长性，应给予更高的溢价。因此，人们认为，中小企业板上市公司的股价并不存在明显高估。在经过近期的较大幅度调整之后，中小企业板上市公司的股值已在合理区间。

　　其次，成长性更胜一筹。中小企业板上市公司多数在其所属细分行业中处于龙头地位，且处于企业生命周期中的成长期。相对于沪深主板市场中的上市公司，其表现出更好的盈利性与更高的成长性。

　　从行业分布上看，以最新总股本计算，中小企业板上市公司在机械、医药、纺织服装、家电、化工、元器件6个行业的比例达67%，而在机械、医药、纺织服装3个行业所占比例达39.33%。相对于主板市场周期性行业所占比重大的特征，中小企业板上市公司的所属行业受周期性的影响更小，盈利与成长性也更加稳定。

　　第三，短期利好不断。在各指数板块中，中小企业板是最先完成股改的。按照先股改、先受益的原则，中小板必将获得政策的更多照顾。如中工国际成为IPO重开后第一单的消息一经公布，当日中小企业板指数上涨1.82%；而同期上证50、上证180指数分别下跌0.48%、0.02%。中工国际发行市盈率为19.83倍，同洲电子发行市盈率更达24.32倍，这两只股票上市后的市盈率完全可能达到30-40倍。然而，目前在中小企业板中也有不少品种的市盈率才在20倍左右。有关人士预测，新股比价效应将对现有中小企业板股票有一定的拉动作用。

　　另外，中小企业板ETF成立后，基金管理人将在一定时间内完成ETF建仓。目前投资者应该重点关注三类中小企业板个股：一是，前期涨幅较低、大权重的个股；二是，前期虽有一定涨幅，但目前已经随大盘出现调整的股票，下跌是买入这类股票的最好时机；三是，前期涨幅虽然相对较高，但由于行业和个股成长性较高，属于机构长期持有的白马型股票。

　　来源：中国高新技术产业导报马静如张铁鹏2006年6月28日
　　编辑：中国中小商业企业协会信息部