行业企业间整合步伐将加快（热点聚焦）

　　宝钢增持邯钢、中铝并购焦作万方，广发证券瞄准延边公路、长江证券意图入主东湖高新……随着全流通时代的到来，换股合并、要约收购、私有化、整体上市、借壳上市、资产置换与重组等各种并购重组，已经“扑面而来”。

　　加快整合步伐

　　据大成基金分析，从产业投资的角度看，由于市场上已经存在相当数量的股票被低估，并购或私有化的动力大大增加，换股合并、要约收购、私有化、整体上市、借壳上市、资产置换与重组等各种并购重组手段预计从下半年将层出不穷，并因此带来丰富的投资机会。

　　实际上，已经有不少公司开始行动或蠢蠢欲动。去年中石油对旗下上市公司整体并购退市，今年中石化对扬子石化等4家上市企业进行全面收购，由于收购价格明显高于市价，因此给股票持有者带来了较好的收益。近期，并购的方式更加丰富，既有行业整合引发的同行业增持股份，如宝钢不断增持邯钢、中铝并购焦作万方，通过借壳方式实现上市也不断出现，如广发证券瞄准延边公路、长江证券意图入主东湖高新等等。

　　此外，水泥行业加快整合步伐，以抵消产业过剩的情况。水泥行业的大整合早就开始，祁连山就一直在整合青海、甘肃地区的水泥行业，通过整合形成区域优势，不但可以调配区域内的产能，还能迅速地向外扩张，增强抗风险能力。而水泥行业的“区域垄断”特性使外资趋之若鹜。如世界最大的水泥生产商拉法基大手笔收购四川双马，世界第二大水泥企业豪西盟通过定向增发控股中国第二大水泥企业华新水泥等等。

　　业内人士认为，今年水泥行业的结构调整将向纵深发展，进入到兼并重组阶段，因此在产能过剩的行业中，未来的行业整合将是潮流。

　　灵活多样的并购方式

　　华宝兴业基金认为，购并的制度环境出现变化，支付手段将呈现多样化和要约收购方式更加灵活，将成为推动国内证券市场并购在全流通时代进入新阶段的主要动力。

　　据他们分析，今年新实施的《公司法》和《证券法》中对并购做了新的修订；同时，由商务部、证监会、国税总局、国家工商总局、国家外管局等五部门联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，也规范了外国投资者战略并购内地A股上市公司的行为；此外，《上市公司收购管理办法》也将很快出台。购并的制度环境已出现了积极而重大的变化。

　　在购并支付手段上，据分析，在股权分置问题解决后上市公司会越来越多地采用发行新股，换股等多样化的支付方式进行并购扩张。

　　关于要约收购方式的灵活性，业内人士分析，新实施的《证券法》对上市公司收购做出制度性的重大变革，将证券市场实行了10多年的强制性全面要约收购制度，调整为强制性要约收购方式。新收购办法除了对强制要约方式收购股份做出上述调整外，还保留了主动进行要约收购的方式，明确了投资者可以根据其投资策略和经营需要，选择以要约方式收购上市公司全部或部分股份。

　　业内人士表示，购并在进入股权时代后将成为永恒的主题。在现阶段，大股东注入资产和外资购并是其最主要的表现形式。一些有着大集团背景的上市公司将受到关注，其次近年来外资看好中国经济，纷纷出手国内上市公司。例如，美国凯雷之于徐工集团、豪西盟之于华新水泥、阿塞洛之于莱钢等，几乎各个行业都有外资并购参股的身影。下一阶段，这一主线仍将持续，拥有独特资源和竞争优势的企业将成为外资的首选。

　　此外，定向增发往往伴随着重组和并购，其本质上也是一种重组方式。如G华新与外资战略投资者豪西盟签署定向增发16000万股A股的协议；又如G阳光与外资战略股东Reco Shine Pte Ltd.签署定向增发12000万股A股的协议等，对上市公司都具有影响深远的战略意义，有些甚至是本质性改变。

　　来源：经济日报 记者 贾伟2006年07月18日
　　编辑：中国中小商业企业协会信息部