纺织服装行业系列报告之出口退税篇

　　纺织服装业风雨飘摇，期待扶持政策的出台。各种负面因素的叠加效应，使得纺织服装行业08年上半年处于出口不畅、库存积压、资金链绷紧的状态。内挤外压的市场环境使纺服企业举步维艰，急需要政府的扶持政策，从而为产业升级过程保驾护航。

　　 “久旱”能否迎来“甘霖”。

　　纺织服装行业负重前行，可谓“旱情已久”，未来看点寄托在政府的扶持政策上，前期实施的棉花滑准税率的阶段性下调政策对企业整体经营成本的减压作用收效甚微，东部沿海密集调研后，出台强有力的出口退税率回调政策的可能性越来越大。我们认为，政策最佳的出台时机应该是在三季度末，当然也不排除政府从其他角度考虑，为安抚企业而提前降“政策甘霖”。 或有的出口退税率回调政策将具有阶段性特征。

　　我们从政策出台背景和调控目的进一步分析或有的退税率回调政策对行业的影响，我们得出，此次可能出台的回调政策，主要是为应对纺服企业的经营困境问题。但从行业的长期发展看，产业升级和出口结构调整依然是主旋律，调控政策上这就决定了低端产品的出口退税率依然具有下调空间。出口退税率回调对行业和上市公司两层面影响明显。

　　我们根据近期的有关报道，纺织品退税率可能回调2个百分点，服装回调4个百分点，对行业和上市公司业绩的影响做了具体分析，结论是：行业层面，将会带来11%以上的利润增加；上市公司层面，受益较大的公司依次有鲁泰 A（8.14%）、大扬创世（7.37%）、山东如意（5%）、孚日股份（4.78%）、瑞贝卡（4.24%）。 重申投资策略：依然坚信内销为主品牌渠道双轮驱动型服饰类公司投资机会，适度关注因政府可能的扶持政策带来的交易性机会。维持报喜鸟、伟星股份“买入”评级，维持七匹狼、瑞贝卡“增持”评级。天相投资顾问有限公司

来源：证券之星