关注高新技术武装服务业 尚选玉看好危机下机会

　　10月19日，一个阳光明媚的日子，在文津国际酒店咖啡厅，记者见到预约很长时间的尚选玉先生。尚先生是赛伯乐（中国）创业投资管理有限公司资深合伙人，跟尚先生联系专访事宜已有二十来天，我们约定的时间一改再改，因为尚先生忙着去看他的项目。

　　华尔街金融海啸是机会

　　就是这个星期天的上午，尚先生在和记者见面之前，还去一所大学谈项目。就在人们为华尔街金融海啸引发全球经济衰退担忧之时，总有一部人会找到机会。尚先生就在这部分人之列。他说：“这对我们来说并不是坏事，而是一个机会！”

　　他认为，第一，华尔街金融海啸对中国的整体影响是有限的。并没有扩张到实体经济。尤其是中国政府积极采取措施，把拉动中国经济增长的三驾马车中的内需这块做好。十七届三中全会确定了农村改革的新方向，加快城乡一体化步伐，这将直接刺激新一轮的创业和投资热情，带来新的机会。

　　第二，此次危机将直接影响企业IPO的进程，风险投资退出不畅，导致华尔街的金融大鳄投资放缓，行业竞争环境对本土PE发展有利。这是因为和华尔街背景的PE相比，本土的PE更多有企业经营背景，更注重市场空间、行业背景、盈利能力和经过市场磨练的团队的经营能力。前者则更注重基于未来假设的体现高速增长的财务数据，在资本市场繁荣时期确实能创造奇迹，但当金融海啸来临时他们的表现或无所适从或趋于谨慎。这就在客观上使PE竞争环境趋于理性。

　　第三，从企业主体角度看，在国际金融海啸和国内货币紧缩政策的影响下，企业的资金流动性受阻，导致中小企业面临黑字破产威胁，增加了对资金的需求，给PE带来千载难逢的以低成本进行并购整合的机遇。从而也就客观形成合理的定价环境。

　　第四，关于对退出机制的认识误区。首先是通过IPO退出，这条通道并不受大的影响，只是我们对IPO时间的设定要考虑经济周期，一般在3-5年较合适，这样我们就有可能借助新一轮经济高潮实现理想的回报；其次是通过Buyout或SPAC方式退出，看准行业，积累能量，掌握优质资源，寻求与国际产业资本的对接以实现价值。这些对我们来说，都是机会。

　　关注高新技术武装的服务业

　　尚选玉先生所在的赛伯乐中国投资基金，是由著名投资家及海外创业家朱敏先生和美国、欧洲的大型投资基金合作成立的。朱敏先生曾在2007年3月，把自己一手创建的网讯（Webex）以32亿美元的价格卖给思科，回国后创立了赛伯乐（中国）创业投资管理有限公司。尚先生说，赛伯乐中国投资基金重点关注用高新技术和创新手段来提升企业价值的现代服务业。包括教育培训、医疗健康、IT通讯、节能环保、金融服务、消费连锁等等。

　　经过我们的投资介入，我们通过增值服务共同把企业打造成行业内的龙头企业，使企业和我们价值共同增长。增值服务包括：资金融通、战略规划、资源整合和管理提升，尤其是管理提升服务，就是通过规范化加强内部管理、市场化完善盈利模式、科技化建立营销服务体系、国际化实现优势资源互补，从而使企业价值大大提升。

　　还有一点就是我们注意到美国、香港及内地对上市企业的认识是有偏差的。我们将跟据企业所属特性考虑上市地点。比如美国比较关注的是与中国庞大消费群体密切相关的高成长企业；香港注重的是高回报，比如房地产；内地市场则是高科技企业上市的理想选择。

　　尚先生用上午接触的大学教育案子举例说明高新技术如何武装现代服务业。他说，接触的大学是民办大学，用一种远程多媒体交流技术，通过计划内计划外业务结合、网上网下市场互动、国内国外资源整合，打造一个终端营销服务平台，形成自己的核心竞争能力。值得一提的是，朱敏先生所创办的WebEx就是搞这种远程多媒体技术的。社会的发展进步首先是人的进步和发展，国内的高等教育多是计划内招生，我们的目标市场还要包括计划外学生，学生来学习首先是拿到学历，最终目标就是找一个好的工作。如果把学生也当作产品的话，要提升大学价值，就是要培养出更多用人单位说好的产品。要提供高质量的企业欢迎的产品，就要在品牌、课程设计、师资建设、实训基地及增值服务方面有所创新，在这些创新的过程中，我们是积极地倡导者和参与者，这也许可以看作是赛伯乐的特点和优势。

　　机会多，我们更谨慎

　　尚先生说，现在的机会很多，我们会跟据公司的实际选择少数一两个方向作为我们的关注重点。基于政策的导向，扩大农村内需、农村金融、城镇一体化等方面会催生一大批企业。在这些方面我们还在研究阶段，看准了，我们也会进行投资。

　　现在机会多，我们不愿去冒更大的风险，一般找好战略合作伙伴再去投资。会更加灵活考察企业团队，尤其CEO及团队的结构、企业的核心能力、市场空间大小；商业模式及成功的案例，也就是你的团队已经过市场的考验，你的商业模式已被实践证明可行。

　　当然，这些考察因素所占的权重并不是一成不变的。比如这个团队的领军人物特别有独到的东西，我们冲着这个人也会进行投资。又如企业的前景很好，商业模式也不错，只是团队经验不够，我们也会进行投资，和企业一起磨合。

　　谈到与创业家的合作，尚先生讲，和这些创业家有矛盾有冲突也会遇到。他说有人把这些创业家分成三类：一类是把企业当成自己的老婆，这类创业家不让外人碰企业，和这类创业家沟通很难，要花更多的精力。另一类是把企业当成自己的儿子的，可以参股进来，但担心失去对企业的控制，这种企业家磨合也要花些时间，还有一类就是把企业当猎养的，关注的是企业整体价值的提升，这类创业家最容易沟通。他很认同这个比喻。

　　华尔街金融海啸的影响还在深入，市场整体价值还在下降，赛伯乐早期投入的案子，该怎么办？他说：“按计划，赛伯乐所投企业有5家已具备条件今明两年上市，但具体会怎么样，还得看市场的环境。我们也正在考虑通过其他渠道退出。”

　　“此次危机，一方面带来了很好的投资机会，但对于基金的募集来说，也是一个很大的挑战。” 尚先生说。

来源：中国科技财富